Испанские компании настаивали, что наличие у них расписок можно рассматривать как факт владения акциями ЮКОСа, а следовательно, их вложения были экспроприированы в нарушение 45-й статьи Европейской энергетической хартии.

Апелляционный суд, вынося решение, обратил внимание на то, что расписки на владение акций были приобретены у третьей организации из Нью-Йорка. Покупка расписок не привела ни к правовым, ни к обязующим отношениям между фондовыми компаниями и ЮКОСом. Таким образом, испанские компании не сделали каких-либо инвестиций на территории России