МВФ давит на НБУ, чтобы тот девальвировал гривню

По мнению МВФ, более слабая гривна имеет преимущества: она позволит Правительству эффективнее покрывать свои расходы. Особенно в условиях войны, когда их объем растет настолько быстро, что Парламент не успевает вносить изменения в бюджет.

Национальная валюта действительно демонстрирует большую устойчивость в условиях большой войны.

Гривна не только держится около отметки 42 грн за долл., но даже несколько укрепляется.

Режим курсообразования, в котором Украина живет более двух лет, официально называется управляемой гибкостью.

Как объясняют в НБУ, этот режим позволяет курсу двигаться в обе стороны под влиянием рыночных факторов.

В то же время регулятор взял на себя обязательства покрывать «структурный дефицит валюты» на рынке.

Регулятор почти ежедневно осуществляет интервенции на валютном рынке, продавая золотовалютные резервы, чтобы удовлетворить потребности покупателей инвалюты.

Объемы этих интервенций измеряются миллиардами долларов в месяц, а с начала 2025 года они составляют 26 млрд долл.

Необходимость постепенной девальвации гривны МВФ аргументирует тем, что это может увеличить номинальные поступления в бюджет в условиях ограниченного внутреннего ресурса и проблем с привлечением международного финансирования на 2026 год.

За два месяца до начала нового бюджетного года правительство до сих пор не имеет гарантий, что сможет профинансировать расходы на сумму, эквивалентную 19 млрд долл. Более высокий курс означает большие поступления налога на добавленную стоимость с импортных товаров и большие номинальные поступления от конвертации международной помощи в гривну.

Кроме того, постепенная девальвация гривны может предотвратить накопление дисбалансов в экономике и подготовить ее к условиям, когда объемы международной помощи сократятся. При более высоком курсе объемы импорта будут сокращаться, ведь его цена будет расти, что будет влиять на потребление товаров.

«Постепенная контролируемая девальвация приостановит расширение дисбалансов внешней торговли, которые мы наблюдаем, и усилит конкурентоспособность украинского экспорта на внешних рынках. Приемлемым для Нацбанка уровнем девальвации будет такой, который не приведет ни к ускорению инфляции, ни к дестабилизации финансовой системы», – отметил директор департамента аналитических исследований «Райффайзен банка» Александр Печерицын.

Однако в Нацбанке считают, что потенциал влияния курса на дефицит торговли незначителен.

Кроме того, девальвация может привести к увеличению расходов на погашение и обслуживание долга. Сейчас эти платежи – самая большая невоенная статья расходов, а большинство украинского государственного долга номинирована в иностранной валюте.

Еще одно негативное последствие девальвации – более высокая инфляция, которая пошатнет доверие граждан к сбережениям в гривне. При высоких темпах роста курса валют население может отдавать предпочтение сбережениям в долларах и евро. Это может спровоцировать отток средств из банковской системы и существенно усложнить привлечение правительством денег от выпуска облигаций внутреннего государственного займа.

Наконец – девальвация гривны является политически непопулярным шагом, особенно в условиях войны и неопределенности относительно будущего.

22 октября парламент принял в первом чтении проект бюджета на 2026 год, который Минфин рассчитывал по курсу доллара 45,7 грн. Заложенный в бюджет курс всегда был довольно чувствительным для украинцев, хотя этот показатель почти никогда не выполняется. Например, на 2025 год правительство закладывало курс 45 грн за долл., хотя большую часть года он колебался вокруг отметок 41,5-42 грн.

Опрошенные «ЭП» аналитики считают, что по крайней мере в ближайшее время курс будет стабильным и будет реагировать на традиционные сезонные факторы.

«Похоже, НБУ будет придерживаться политики сдержанной девальвации, поэтому ожидания рынка консолидируются вокруг отметок 42-42,5 гривны за доллар. Однако недавние новости о позиции МВФ относительно валютной политики и ожидания больших темпов обесценивания гривны подогревают спрос на валюту и могут повлиять на позицию НБУ», – добавляет руководитель по продажам банка «Авангард» Юрий Крохмаль.

• Другие новости: КИТАЙ ПРОКОММЕНТИРОВАЛ САНКЦИИ США В ОТНОШЕНИИ РОССИЙСКИХ НЕФТЯНЫХ КОМПАНИЙ